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大型烟草公司转变迫在眉睫

2016-12-10 17:51| 发布者: 烟雾缭绕| 查看: 1384| 评论: 0|原作者: 烟雾缭绕

摘要: 在不断变化的经济形势下,沉迷于大型烟草公司(如菲莫国际、奥驰亚集团、雷诺美国和罗瑞拉德)卷烟股票收益的投资者可能必须改变他们的习惯,这些大型烟草公司也迫切需要进行某些改变。 经济界视卷烟为缺乏价格弹性 ...

在不断变化的经济形势下,沉迷于大型烟草公司(如菲莫国际、奥驰亚集团、雷诺美国和罗瑞拉德)卷烟股票收益的投资者可能必须改变他们的习惯,这些大型烟草公司也迫切需要进行某些改变。

经济界视卷烟为缺乏价格弹性的产品。这主要是因为其市场需求受经济变化影响较小,大型烟草公司缺乏改变其产品定价的动力。从某种程度上来说,烟草业受益于其产品较低的价格弹性(即需求量对价格的弹性,指某一产品价格变动时,该种产品需求量相应变动的灵敏度)。

在以往的发展历程中,卷烟定价一直较为稳定,较少受到通货膨胀的影响。现在,随着无烟烟草制品等市场形势发展趋好,华尔街的某些人士开始担心烟草业已经失去了其经济力量。

花旗集团于9月5日公布的一项调查表明,近年来美国卷烟生产商的卷烟价格局面已经急剧恶化。该分析报告指出:“尽管美国卷烟生产商们一直声称其卷烟价格弹性在过去20年间保持相对稳定,然而我们的数据显示近年来美国卷烟价格弹性事实上已发生显著变化。”

卷烟价格弹性系数在过去长期介于0.3至0.4之间,然而花旗集团发现,2012年美国卷烟价格弹性系数为0.8,这是个戏剧性的变化。在美国消费长时间下降的趋势下,卷烟价格弹性的这种变化更是让人不安。

花旗集团的报告指出,卷烟促销策略、美国吸烟限制政策和新替代品(如无烟烟草制品)销量的增多是烟草业经济转型的根本原因。

分析人士相信,奥驰亚集团和雷诺美国的收益相对较好,因为他们开拓了业务范围----进军无烟烟草制品等领域。而罗瑞拉德公司几乎所有的收益都来自于卷烟产品,这可能会使其面临较大的风险。

在近年来的经济动荡中,对那些没有急于放弃购买大型烟草公司股票的投资者来说,一切都没有失去。奥驰亚集团拥有美国市场份额领先的卷烟品牌万宝路。尽管卷烟消费量每年都有个位数的下跌率,而无烟烟草产品的销量一直在增长,但在过去四年里,万宝路卷烟的股价溢价相对于该集团第二大嚼烟品牌哥本哈根是增长的。

现在和将来一段时间,对于投资大型烟草公司的投资者来说有个经济术语----交叉价格弹性(又称交错价格弹性,是需求的变动率与替代品或补充品价格变动率的比率,表明某商品价格变动对另一商品需求量的影响程度)值得他们寻味细想。

卷烟定价和消费面临着经济结构的变化,无烟烟草产品如嚼烟及瑞典鼻烟是这种变化的直接受益者。这些细分市场正在增长,可以看到利润率扩张的前景。

花旗报告指出:“我们相信,应当重视美国卷烟价格弹性的变化,但我们并不认为需要因此而拉起警报,不同烟草产品带来的利润率间存在巨大差距。”

鉴于花旗集团这些分析总结,需要注意一点:他们一直跟踪的很多经济变化似乎变成了诸如烟草禁令和一些州特别繁重的税费政策这样不断变化的立法的结果。

美国政治风向的改变可能会持续影响到该国一些烟草公司的经营。大约10个月前,华盛顿、加利福尼亚州和科罗拉多州投票使大麻合法化,而在这以前大麻是违禁品。支持大麻全美范围内合法化的风潮将会进一步削弱交叉价格弹性的影响,这将是菲莫国际、奥驰亚集团等大型烟草公司今后数十年都将面临的问题。

李艳梅编译自9月6日美国TheStreet网站报道


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